АНАЛИЗ КРЕДИТНЫХ МЕТРИК РОССИЙСКОЙ ЗОЛОТОДОБЫЧИ –c. 11 2 6 ДЕКАБРЯ 2024 Рисунок 13. Процентные платежи компаний выборки (млрд руб.) и коэффициент покрытия долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам, х) Источник: расчеты АКРА Средняя оценка денежного потока. Средняя оценка денежного потока компаний выборки связана, с одной стороны, с низкой оценкой отношения капитальных затрат к выручке (более 20%), а с другой — с очень высокой оценкой свободного денежного потока (FCF выше 10%). При этом следует учесть, что в рамках анализа АКРА не закладывало вероятность выплаты дивидендов ПАО «Полюс» в 2025 и 2026 годах (на фоне масштабной инвестиционной программы по развитию месторождения Сухой Лог). С учетом этих дивидендных выплат отношение FCF анализируемых компаний к выручке не превысит 10% в период с 2025 по 2026 год. Рисунок 14. Показатели денежного потока компаний выборки Источник: расчеты АКРА В заключение отметим, что финансовое положение анализируемых компаний отличается довольно высокой устойчивостью, чему способствуют высокая рентабельность, относительно низкая себестоимость добычи, в среднем умеренная долговая нагрузка и высокий показатель обслуживания долга. Кредитные оценки рассматриваемых компаний находятся в диапазоне от “aaa” до “a+”. 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 2020 2021 2022 2023 2024П 2025П 2026П Процентные платежи, млрд руб., правая шкала Минимум Средний показатель Максимум -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2020 2021 2022 2023 2024П 2025П 2026П Отношение капитальных расходов к выручке Отношение FCF к выручке
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=