АНАЛИЗ КРЕДИТНЫХ МЕТРИК РОССИЙСКОЙ ЗОЛОТОДОБЫЧИ –c. 4 2 6 ДЕКАБРЯ 2024 Ранее золотодобывающие компании в своих отчетах использовали показатель общей денежной себестоимости (TCC) в рамках универсального подхода к оценке себестоимости добычи. Однако этот показатель не учитывает накладные расходы, связанные с реализацией золота, и инвестиции в развитие месторождений для увеличения их операционного срока жизни. Для более адекватной оценки себестоимости добычи золота на сегодняшний день используется показатель затраты «все включено» (all-in sustaining cost, AISC). Согласно данным World Gold Council, который рассчитывает глобальную себестоимость добычи золота с 2012 года, в последние годы сформировался устойчивый тренд роста себестоимости добычи (см. рис. 3). Есть мнение, что для формирования цены на золото определяющей является именно себестоимость добычи. С этим сложно не согласиться, сопоставив графики, которые показывают динамику изменения себестоимости добычи и цены на золото. Однако есть ряд дополнительных факторов, оказывающих влияние: инвестиционная привлекательность золота, специфика структуры спроса на него, геополитическая ситуация и степень доверия к традиционным резервным валютам. Рисунок 3. Динамика себестоимости добычи золота в мире, AISC, долл. США за унцию Источник: World Gold Council СТРУКТУРА МИРОВОГО СПРОСА НА ЗОЛОТА Структурно мировой спрос на золото формируют ювелирная отрасль (около 50%), производство монет и слитков (27%) и центробанки (13%); технологическое потребление обеспечивает 8% спроса, остальное приходится на спрос со стороны фондов ETF, инвестирующих в золото. Мировое потребление золота, как и предложение данного металла, не отличается выраженной тенденцией к росту или снижению, наблюдается лишь некоторая волатильность в рамках определенного цикла. С 2010 по 2023 год можно выделить три таких цикла (см. рис. 4), а средний объем потребления золота за указанный период составил 4,4 тыс. тонн в год. 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 I кв. 2012 I кв. 2013 I кв. 2014 I кв. 2015 I кв. 2016 I кв. 2017 I кв. 2018 I кв. 2019 I кв. 2020 I кв. 2021 I кв. 2022 I кв. 2023 I кв. 2024 III кв. 2024
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=