Обзор эмитентов 22.01.2025 СБЕР Татнефть ГМК Норникель
Покупать Описание компании Сбер - российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. К концу 2024 года у Сбербанка было 109,9 млн активных частных клиентов и 3,2 млн активных корпоративных клиентов. Включён Банком России в перечень системно значимых кредитных организаций. С 2020 года владельцем 50 % плюс 1 акция ПАО «Сбербанк» является ФНБ России, остальные акции находятся в публичном обращении. С 2017 года Сбербанк удерживает первую позицию в рейтинге наиболее дорогих брендов в России, который составляет компания Brand Finance. За 9 месяцев 2024 года чистая прибыль Сбера выросла на 6,8% и составила 1,23 трлн рублей, рентабельность капитала превысила 25%. Кредитный портфель увеличился до 44,6 трлн рублей (+6,5% за квартал), средства клиентов — до 42,9 трлн рублей (+4,9%). Динамика акции (52W) Относительная динамика (52W) Дивидендная история Прогноз1 348₽ (+24%) Инвестиционный горизонт 12 месяцев Драйверы роста С точки зрения долгосрочных инвестиций (от года) акции «Сбера» являются одним из фаворитов так как: Высокая рентабельность капитала (ROE за 9М2024 составил 25,4%) Устойчивая чистая процентная маржа (5,9% за 9М2024) Рост активов и прибыли Согласно последним данным по РСБУ, существует высокая вероятность увидеть рекордные дивиденды в следующем году Формирование тренда на возможное снижение ключевой ставки ЦБ Ключевые показатели Инвестиционные риски Сбер подвержен различным рискам, которые оказывают непосредственное влияние на цену акций: o Вероятность сохранения ключевой ставки на повышенном уровне o Введение макропруденциальных надбавок к корпоративным кредитам со стороны ЦБ o Снижение маржинальности портфеля o Влияние санкций на деятельность компании Финансовая сводка Диапазон цены (52W) 222 – 329 Рыночная кап. (млрд. р.) 6 055 BV 6 750 Рейтинг (Эксперт РА) ruAAA Мультипликаторы 2024 P/E 3,8x P/S 0,8x P/BV 0,9x EPS 73,4 Доходность (%) 1M 3M 12M SBER 22,7% 9,3% 2,0% MOEXFN2 21,5% 11,7% -1,2% IMOEX3 21,2% 6,5% -7,6% Примечания: 1 – Консенсус прогноз СПбМТСБ 2 – индекс МосБиржи финансов 3 – индекс МосБиржи Источники: Московская Биржа, СПбМТСБ, Годовой отчет Сбера, Финансовые отчеты Сбера по МСФО с 2022 по 6М2024, расчеты аналитического отдела ООО «РСХБ Управление Активами» RUB, млрд. 2022 2023 6М2023 6М2024 Отчет о прибылях и убытках Чистый опер. доход 2 055,0 3 428,0 2 138,1 2 345,9 Чистый проц. доход 1 875,0 2 565,0 1 828,3 2 175,2 Чистый комис. доход 697,1 763,9 553,5 611,8 Чистая прибыль 270,5 1 509,0 1 148,9 1 227,2 Бухгалтерский баланс Активы 41 872,0 52 307,0 43 399,0 59 002,0 Кредитный портфель 29 373,0 37 558,0 37 855,0 44 622,0 Депозиты 29 876,0 36 693,0 34 841,0 42 862,0 Собственные средства 5 815,0 6 584,0 6 098,0 6 749,8 Коэффициенты Дост. осн. капитала 15,1% 13,8% 13,6% 11,7% Дост. общ. капитала 15,6% 14,0% 14,1% 12,1% Стоимость риска 1,9% 0,8% 0,5% 1,2% Loan-to-Deposit ratio 98,3% 102,4% 108,7% 104,1% ROE 4,7% 22,9% 27,6% 25,4% ROA 0,6% 2,9% 3,4% 2,9% Чистая проц. маржа 5,3% 6,0% 6,0% 5,9% Комментарий подготовил: Александр Морозов Инвестиционный аналитик СБЕР MOEX: SBER 200 240 280 320 360 янв.24 янв.25 70% 90% 110% 130% янв.24 янв.25 IMOEX MOEXFN SBER 18,7 18,7 25,0 33,3 7,3% 6,9% 17,7% 12,3% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 2019 2020 2022 2023 Дивиденды Див. доходность 48% 52% Free-Float Остальное 21,6 млрд. акций
Покупать Описание компании Группа «Татнефть» является одной из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России по показателям добычи нефти, объемов доказанных нефтяных запасов и нефтеперерабатывающим мощностям с 80-летним опытом работы. Основным видом деятельности является разведка, разработка, добыча, переработка и сбыт сырой нефти и нефтепродуктов. Ключевые производственные активы Компании расположены на территории России с основным сосредоточением в Республике Татарстан. Бизнес-проекты ведутся на внутреннем и зарубежном рынках. Инфраструктуру бизнеса формируют географическая близость производственных объектов и эффективно выстроенная логистика. Динамика акции (52W) Относительная динамика (52W) Дивидендная история Прогноз1 778₽ (+15%) Инвестиционный горизонт 12 месяцев Драйверы роста У Татнефти хорошие перспективы роста, которые в скором времени отразятся в цене акций: Компания демонстрирует устойчивые темпы роста бизнеса при низкой долговой нагрузке Стабильные выплаты дивидендов на протяжении 24 лет, в размере не менее 50 % от чистой прибыли Прозрачная финансовая отчетность, открытость для инвесторов Стремление создавать долговременную ценность в общественно значимых экономической, экологической и социальных сферах Ключевые показатели Инвестиционные риски Татнефть подвержена различным рискам, которые оказывают непосредственное влияние на цену акций: o Риск снижения цен на нефть o Риск снижения валютного курса o Влияние санкций на деятельность компании o Снижение потенциальной выручки ввиду увеличения дисконта нефти марки URALS к BRENT Финансовая сводка Диапазон цены (52W) 502 - 753 Рыночная кап. (млрд. р.) 1 427 EV 1 329 Рейтинг (Эксперт РА) ruAAA Мультипликаторы 2024 P/E 4,9x P/S 0,8x EV/EBITDA 2,9x EPS 129 Доходность (%) 1M 3M 12M TATN 21,1% -14,3% -2,4% MOEXOG2 19,1% 5,8% -9,9% IMOEX3 21,2% 6,5% -7,6% Примечания: 1 – Консенсус прогноз СПбМТСБ 2 – индекс МосБиржи нефти и газа 3 – индекс МосБиржи Источники: Московская Биржа, СПбМТСБ, Годовой отчет Татнефти, Финансовые отчеты Татнефти по МСФО с 2022 по 6М2024, расчеты аналитического отдела ООО «РСХБ Управление Активами» RUB, млрд. 2022 2023 6М2023 6М2024 Отчет о прибылях и убытках Выручка 1 427,1 1 589,1 623,9 931,1 рост (г/г) 11,3 % 49,3 % EBITDA 448,4 417,3 188,0 226,8 margin 31,4 % 26,3 % 30,1 % 24,4 % Чистая прибыль 284,9 286,3 147,7 151,4 Бухгалтерский баланс Активы 1 675,8 2 045,2 1 853,1 2 108,2 Чистый долг (153,4) (61,3) (101,4) (97,4) Наличность 167,9 84,1 124,6 119,4 Отчет о движении денежных средств CFO 357,7 326,6 96,9 199,2 CapEx (160,9) (223,6) (97,7) (77,8) FCF 136,4 82,9 29,2 103,2 Коэффициенты Чистый долг/EBITDA (0,34) (0,15) (0,27) (0,21) ROE 25,8 % 23,9 % 24,7 % 23,5 % ROA 17,0 % 14,0 % 15,9 % 14,4 % Комментарий подготовил: Александр Морозов Инвестиционный аналитик Татнефть MOEX: TATN 32% 68% Free-Float Остальное 2 103 млн. акций 450 550 650 750 850 янв.24 янв.25 70% 80% 90% 100% 110% 120% янв.24 янв.25 IMOEX MOEXOG TATN 64,5 22,2 42,6 67,3 87,9 55,6 8,6% 3,9% 8,1% 16,6% 17,8% 8,5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 20 40 60 80 100 2019 2020 2021 2022 2023 9М2024 Дивиденды Див. доходность
Покупать Описание компании Группа «Норникель» занимает лидирующие позиции в горнометаллургической промышленности РФ и является одним из крупнейших мировых производителей металлического никеля и палладия, а также значимым производителем платины и меди. Эти металлы играют ключевую роль в развитии низкоуглеродной экономики и экологически чистого транспорта. Кроме того, компания производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений и селен. Группа осуществляет деятельность в области геологоразведки, добычи и переработки полезных ископаемых, а также производства и реализации цветных и драгоценных металлов. Продукция компании сбывается преимущественно в Азию (54%), Европу (24%), Россию и СНГ (12%), Северную и Южную Америку (10%). Динамика акции (52W) Относительная динамика (52W) Дивидендная история Прогноз1 151₽ (+22%) Инвестиционный горизонт 12 месяцев Драйверы роста ГМК Норникель имеет хорошие факторы инвестиционной привлекательности: Уникальная ресурсная база (запас на более 70 лет стабильной работы на Норильском и Кольских дивизионах) Вертикальная интеграция и собственная инфраструктура. Диверсифицированная корзина «зеленых» металлов (Ni, Cu, Pd, Pt) Стабильно высокая рентабельность (EBITDA margin – около 40%) Снижение ставок в США и глобальный энергопереход должны поддержать цены на «зеленые» металлы Ключевые показатели Инвестиционные риски ГМК Норникель подвержен различным рискам, которые оказывают непосредственное влияние на цену акций: o Снижение цен на ключевые группы металлов o Риск снижения валютного курса o Пересмотр и снижение инвестиций в глобальный энергопереход o Влияние санкций на деятельность компании o Увеличение кап.затрат в связи с переносом плавильных мощностей Медного завода в Китай Финансовая сводка Диапазон цены (52W) 95 - 166 Рыночная кап. (млрд. р.) 1 899 EV 2 713 Рейтинг (Эксперт РА) ruAAA Мультипликаторы 2024 P/E 12,4x P/S 1,9x EV/EBITDA 6,3x EPS 5,03 Доходность (%) 1M 3M 12M TATN 30,7% 19,6% -22,7% MOEXMM2 24,4% 9,4% -18,0% IMOEX3 21,2% 6,5% -7,6% Примечания: 1 – Консенсус прогноз СПбМТСБ 2 – индекс МосБиржи металлов и добычи 3 – индекс МосБиржи Источники: Московская Биржа, СПБМТСБ, Финансовые отчеты ГМК Норникеля по МСФО с 2022 по 6М2024, расчеты аналитического отдела ООО «РСХБ Управление Активами» RUB, млрд. 2022 2023 6М2023 6М2024 Отчет о прибылях и убытках Выручка 1 185,0 1 172,0 554,5 509,3 рост (г/г) (1,1%) (8,1%) EBITDA 620,0 589,0 260,0 214,1 margin 52,3 % 50,3 % 46,9 % 42,0 % Чистая прибыль 401,8 210,7 82,2 76,8 Бухгалтерский баланс Активы 1 814,0 2 115,0 2 000,0 2 186,4 Чистый долг 675,3 679,3 937,9 814,3 Наличность 132,4 191,8 194,4 163,2 Отчет о движении денежных средств CFO 323,3 495,4 218,4 141,1 CapEx 287,8 253,5 110,5 85,6 FCF 46,9 164,9 108,1 (11,7) Коэффициенты Чистый долг/EBITDA 1,09 1,15 1,80 1,90 ROE 80,2 % 36,7 % 12,7 % 10,2 % ROA 22,1 % 10,0 % 4,1 % 3,5 % Комментарий подготовил: Александр Морозов Инвестиционный аналитик ГМК Норникель MOEX: GMKN 80 110 140 170 янв.24 янв.25 50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% янв.24 янв.25 IMOEX MOEXMM GMKN 20,5 10,2 26,9 9,2 10,7% 4,3% 11,8% 5,6% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 0,0 10,0 20,0 30,0 2019 2020 2021 2023 Дивиденды Див. доходность 32% 68% Free-Float Остальное 15,3 млрд. акций
1,45 Ограничение ответственности Данный аналитический материал подготовлен аналитиками и управляющими ООО «РСХБ Управление Активами» (далее – Общество), содержит субъективные оценки (прогнозы) сотрудников и расчеты экспертов ООО «РСХБ Управление Активами», не предназначен для широкого распространения, не является рекламой ценных бумаг или соответствующих финансовых инструментов, а также не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Информация, содержащаяся в этом материале, не является исчерпывающим изложением актуальных событий финансового или коммерческого характера и не может быть использована в таком качестве. Общество с ограниченной ответственностью «РСХБ Управление Активами». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00943 от 22 ноября 2012 года, выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13714-001000 от 22 ноября 2012 года, выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. ООО «РСХБ Управление Активами» не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию, не является инвестиционным советником и не предоставляет индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Информация, размещенная в данном материале, не должна рассматриваться как предложение по покупке или продаже финансовых инструментов или оказание услуг какому-либо лицу. Финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные в данном материале, могут не соответствовать инвестиционному профилю клиента и его инвестиционным целям и ожиданиям. Вы должны самостоятельно определить соответствует ли финансовый инструмент, продукт или услуга вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска. ООО «РСХБ Управление Активами» не несет ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах. ООО «РСХБ Управление Активами» уведомляет клиентов и иных заинтересованных лиц о том, что, инвестирование в финансовые инструменты, представленные в данном материале, сопряжено с принятием рисков. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, Государство и ООО «РСХБ Управление Активами» не гарантируют доходность инвестиций и достижения ожидаемой доходности. Услуги, предоставляемые ООО «РСХБ Управление Активами», не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов. Денежные средства, передаваемые по договору доверительного управления, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года N 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации». Следует учитывать, что после подготовки настоящего материала могут происходить события, которые способны повлиять на рыночную ситуацию, предвидеть которые в настоящее время невозможно или затруднительно, вследствие чего оценки и прогнозы, которые содержит настоящий материал, сформированы исходя из известных на дату подготовки материала фактов (22.01.2025г.). Получить более подробную информацию об услугах по доверительному управлению, конкретных стратегиях доверительного управления и ознакомиться с иными документами, можно по адресу Общества с ограниченной ответственностью «РСХБ Управление Активами»: 123112, г. Москва, 1-й Красногвардейский проезд, дом 19, тел. +7 (495) 660-47-65; адрес страницы в сети Интернет: https://rshbam.ru.
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=