24 января 2025 года Маргарита Боярко | Аналитик –Финансовый сектор | boyarkoma@sovcombank.ru
2 23 24E 25E 26E Финансовые показатели, млрд руб. Чистый процентный доход 51 70 85 74 Чистый комиссионный доход 12 12 15 16 Чистый торговый доход 10 11 10 9 Чистая прибыль 48 50 54 46 Мультипликаторы P/BV 0,8х 0,8х 0,7х 0,7х P/E 2,8х 3,4х 3,1х 3,7х Доходность инвестора, % ROAE 30% 26% 25% 19% Дивидендная доходность 19% 14% 16% 16% Ключевые метрики Тикер BSPBP Тип акций Прив. Цена акции, руб. 57 Market Cap, млрд руб. 1 Рекомендация Без покрытия Тикер BSPB Тип акций Обыкн. Цена акции, руб. 378 Market Cap, млрд руб. 169 Рекомендация Покупать Без покрытия Покупать BSPBP BSPB
3 Банк «Санкт-Петербург»–региональный частный универсальный банк с фокусом на кредитовании корпоративных клиентов и низкой стоимостью фондирования. Акции БСПБ торгуются ниже капитала (0,8х). Исходя из анализа мультипликаторов и высокой ежегодной дивидендной доходности (13%+ на горизонте 3 лет), мы считаем текущую цену акций привлекательной для покупки. Описание компании * Cost-to-Income Ratio – отношение операционных расходов к операционным доходам ** При регуляторной норме – 6% — Низкая стоимость фондирования за счет высокой доли бесплатных остатков — Рост чистых процентных доходов при повышении ключевой ставки — Низкая стоимость риска (менее 1% годовых) — Контроль за расходами (CIR* за 9М24 – 26%) — Существенный запас капитала (норматив Н1.2 на 01.12.2024 – 15%**) — Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 3 года 13%+ — Buyback акций на 4% от УК Факторы инвестиционной привлекательности — Ухудшение макроэкономической обстановки на фоне роста инфляции — Снижение чистой процентной маржи при смягчении ДКП Риски Основные факторы инвестиционной привлекательности и риски
Обзор Компании 5 Факторы инвестиционной привлекательности 14 Риски 20 Особые темы 22 Ключевая ставка 23 Дивиденды 24 Оценка 25 Приложения 29 01 02 03 04 05 06 4
1,2% Капитал БСПБ Капитал прочих банков 0,6% Активы БСПБ Активы прочих банков Банк был основан в 1990 г. и исторически фокусировался на корпоративном кредитовании. В 2018-2021 гг. банк работал над оздоровлением портфеля, избавлялся от непрофильных активов, что позволило ему с 2021 г. начать генерировать высокий ROE. Также в 2022 г. банк получил конкурентное преимущество, так как ключевые российские банки были включены в SDN-лист, а санкции против БСПБ были введены лишь в 2023 г. Нарастив капитал и получив данное конкурентное преимущество, БСПБ смог: — увеличить базу клиентов, которую он успешно удерживает и по сей день, — кратно увеличить прибыль. 6 Исторический объем капитала и рентабельность (ROE) БСПБ Собственный капитал банков Активы банковского сектора 187 трлн руб. 15 место в секторе* 1,0 трлн руб. – активы БСПБ 15 место в секторе* 201 млрд руб. – капитал БСПБ 16 трлн руб. 76 80 89 104 145 174 201 12% 10% 13% 19% 38% 30% 27% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9М24 Капитал, млрд руб. ROE, % Источники: компания, Совкомбанк * По данным информационного агентства «Интерфакс» на 30.09.2024
7 Структура акционеров БСПБ* Источники: компания, Совкомбанк * По данным на 06.04.2022 27% 26% 8% 39% АО «УК «Верные друзья» (Менеджмент) Савельев А.В. Сердюков С.А. Другие акционеры Согласно последним раскрытым данным (на 2022 г.), крупнейшим акционером БСПБ выступает АО «Управляющая компания «Верные друзья», представляющее интересы менеджмента банка. Вторым по количеству акций во владении выступает А.В. Савельев – председатель правления. Наряду с ним бенефициарами являются Сердюков С.А. (8%), Европейский банк реконструкции и развития (5%), East Capital Group(4%) и другие. В соответствии с российским законодательством, ПАО обязаны раскрывать определенный перечень информации. Однако обязательное раскрытие структуры акционеров прямо не предусмотрено, в связи с чем не представляется возможным обновить структуру акционеров на актуальную дату.
8 Ключевые показатели и факторы инвестиционной привлекательности Источники: компания, Совкомбанк * По данным на 30.09.2024 33% Доступ к бесплатным пассивам всех обязательств приходится на остатки на текущих и расчетных счетах* 0,9% Низкая стоимость риска среднее значение за период с 2020 г. по 3 кв. 2024 г. 78% Фокус на кредитовании ЮЛ кредитного портфеля приходится на корпоративный сегмент* 28% Высокий ROE среднее значение за период с 2021 г. по 3 кв. 2024 г.
92% 8% 10% 1 Инвестиционные кредиты На пополнение оборотных средств 78% 22% 1 Частные клиенты Корпоративные клиенты 9 Банк фокусируется на кредитовании корпоративных клиентов (78% портфеля на 30.09.2024) Преимуществом развития корпоративного кредитования выступает низкий процентный риск (кредиты в основном по плавающей ставке). Ввиду доступа к «дешевому» фондированию при выдаче кредитов банк имеет возможность делать выбор в пользу качественных заемщиков. Согласно нашему прогнозу, рост денежной массы (агрегата М2) в 2025-2027 гг. достигнет уровня 7-10%. Ввиду неактивного наращивания кредитного портфеля банком мы прогнозируем его увеличение в 2025-2027 гг. на уровне темпов роста М2. 709 Структура активов на 30.09.2024*, млрд руб. 68% 1% 22% 3% 5% 1 Прочие активы Денежные средства Ценные бумаги и РЕПО Кредиты банкам Кредиты клиентам 1 038 75% 25% 1% 1 Потреб. кредиты VIP клиентам Прочие потреб. кредиты Ипотека Корпоративные клиенты Частные клиенты Источники: компания, Совкомбанк * С учетом резерва под кредитные убытки 554 154 Кредитный портфель
10 Источники: компания, Совкомбанк Структура обязательств на 30.09.2024, млрд руб. Банк фокусируется на выстраивании долгосрочных отношений с клиентами, которыми преимущественно являются частные компании, ГУП и МУП. БСПБ предлагает им комплекс продуктов (в т.ч. для сотрудников). Так, банк развивает зарплатный проект, за счет которого БСПБ имеет доступ к «дешевому» фондированию. На данный момент БСПБ обслуживает более 2,3 млн частных клиентов. На 30.09.2024 73% всех обязательств сформировано за счет средств клиентов, размещенных в банке, в т.ч. 33%– остатки на текущих и расчетных счетах. Доступ к «условно-бесплатным» пассивам: 33% всех обязательств приходится на остатки на текущих и расчетных счетах Корпоративные клиенты Частные клиенты 61% 39% 1 Корпоративные клиенты Частные клиенты 61% 39% 1 Текущие/расчетные счета Срочные депозиты/вклады 55% 45% 1 Срочные депозиты/вклады Текущие/расчетные счета 240 375 615 73% 22% 4% 1 Прочие обязательства Средства банков Средства клиентов 837 Средства клиентов
Доход БСПБ формируется за счет процентных платежей(74% совокупного дохода в 3кв. 2024 г.), комиссий (14%), торговых операций с валютой, деривативами и ценными бумагами (12%). Рост чистого процентного дохода за 9 мес. 2024 г. на 47% г/г обусловлен повышением стоимости кредитования (на фоне роста ключевой ставки) и увеличением кредитного портфеля. В среднем при росте ключевой ставки на 1 п.п., чистая процентная маржа (Net Interest Margin, NIM), представляющая соотношение ЧПД к величине активов, увеличивалась на 0,14п.п. На фоне роста ключевой ставки и наличия «дешевых» пассивов NIM обладает потенциалом для роста. Динамика чистого процентного дохода*, млрд руб. 11 Источники: компания, Совкомбанк * До резерва под ожидаемые кредитные убытки Доходность активов и стоимость фондирования БСПБ, % 11 11 13 16 17 17 17 8% 8% 10% 15% 16% 16% 19% 6% 6% 6% 7% 7% 7% 7% 1К23 2К23 3К23 4К23 1К24 2К24 3К24 Чистый процентный доход, млрд руб. Ключевая ставка, % Чистая процентная маржа, % 8% 9% 9% 13% 14% 14% 15% 3% 4% 4% 7% 8% 9% 10% 1К23 2К23 3К23 4К23 1К24 2К24 3К24 Ставка по активам, приносящим процентный доход, % Ставка по привлеченным средствам, %
Чистый комиссионный доход за 9 мес. 2024 г. снизился на 10% г/г в связи с сокращением комиссий за международные переводы, что обусловлено введением санкций США в феврале 2023 г. Рост ЧКД в 3 кв. 2024 г. отражает разовый всплеск клиентской активности. Чистый комиссионный доход преимущественно формируется за счет проведения расчетных операций и расчетов пластиковыми картами, а также включает комиссии с выданных гарантий и аккредитивов. 12 Чистый комиссионный доход, млрд руб. Торговый доход, млрд руб. Согласно комментариям БСПБ, восстановление торгового дохода в 2024 г. после падения во 2-4 кв. 2023 г. обусловлено ростом объемов и маржинальности клиентских операций. Мы предполагаем, что это также может быть связано с осуществлением операций по альтернативным каналам расчета. Источники: компания, Совкомбанк * Средние квартальные значения 1,9 2,1 3,6 2,9 3,0 3,1 2,7 2,7 3,2 2020* 2021* 1К23 2К23 3К23 4К23 1К24 2К24 3К24 0,6 1,1 5,9 1,8 1,5 1,1 2,2 2,6 2,8 2020* 2021* 1К23 2К23 3К23 4К23 1К24 2К24 3К24
Стратегией банка является сохранение устойчивой бизнес-модели. БСПБ демонстрирует неагрессивный рост при эффективном управлении капиталом. Так, акционеры БСПБ в сентябре утвердили дивиденды за 1 пол. 2024 г. в размере 12,2 млрд руб. (50% чистой прибыли по МСФО). Дивидендная доходность обыкновенных акций составила 6,9%, привилегированных – 0,4%. В 2025-2027 гг. мы также ожидаем распределения 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Показатель достаточности основного капитала (Н1.2) после выплаты дивидендов составляет 15%. Минимальный уровень Н1.2, установленный в Стратегии БСПБ – 12%. Кроме того, в рамках управления капиталом с 29 июля 2024 г. по 29 января 2025 г. БСПБ имеет право выкупить до 20 млн обыкновенных акций (4% от УК). Банк последние годы регулярно проводит buyback, что является эффективным направлением распределения капитала в отсутствие возможности быстрого эффективного роста, выкупленные акции банк гасит. 13 Источники: компания, Совкомбанк Размер капитала, млрд руб. Достаточность капитала, % 171 191 156 134 01.01.2024 01.12.2024 Совокупный капитал Капитал 1-го уровня (основной) 20% 21% 19% 15% 01.01.2024 01.12.2024 Достаточность капитала Н1.0 Достаточность капитала 1-го уровня (основного) Н1.2
Одним из преимуществ БСПБ является низкая стоимость фондирования. 46% обязательств перед корпоративными и частными клиентами приходится на текущие и расчетные счета. Обслуживание таких счетов не требует высоких затрат. Средства ФЛ на 30.09.2024 составляют 61% от всех средств клиентов (45% от всех обязательств). В структуре средств физлиц существенную долю составляют остатки на текущих счетах (39% от всех средств физлиц), что обусловлено стратегическим фокусом на привлечении и развитии зарплатных проектов. Мы ожидаем сохранения структуры пассивов с преобладанием текущих и расчетных счетов, что также является драйвером динамики NIMна фоне роста ставок. Сравнение стоимости фондирования банков* 15 Низкая стоимость фондирования 1 Источники: компания, Совкомбанк * На основе данных за 9 мес. 2024 г. 8,2% 8,7% 9,3% 9,3% 10,5% 11,0% Сбер БСПБ Т-Банк Альфа-Банк ВТБ МКБ
В 2025-2027 гг. росту чистого процентного дохода будет способствовать развитие корпоративного сегмента. На NIM также будет оказывать влияние высокая ключевая ставка при доступном «дешевом» фондировании. В базовом сценарии мы ожидаем, что инфляция будет замедляться постепенно и Банк России будет удерживать ключевую ставку на текущем уровне 21% весь 2025 год. 16 Последствия повышения ключевой ставки на 1 процентный пункт*: +1,0 +0,4 Рост чистого процентного дохода на фоне высокой ключевой ставки и увеличения портфеля 2 Источники: компания, Совкомбанк * На основе прогноза Совкомбанка на 2025 г. Тем не менее мы считаем, что при более высокой ключевой ставке эффект может быть сильнее, т.к. по корпоративным кредитам возможен рост премии к ключевой ставке +0,2 процентных пункта NIM Чистая прибыль ROE млрд рублей процентных пункта
Одной из сильных сторон банка является низкая стоимость риска (COR, Cost of Risk). В 2023 г. данный показатель составил -0,5% при COR Сбера 0,8%, ВТБ 0,9%. БСПБ прогнозирует, что отношение резервов к величине портфеля составит менее 1% в 2024 г. Мы ожидаем достижения 1% к 2025 г., а также сохранения COR на уровне 0,8% в 2026-2027 гг. ввиду высокого качества кредитного портфеля. Низкая стоимость риска 17 Источники: компания, Совкомбанк Историческая и потенциальная стоимость риска БСПБ, % Отношение операционных расходов к доходам (CIR, Cost to Income Ratio) БСПБ в 2023 г. составило 32% (Сбер – 29%, ВТБ – 36%). По прогнозам банка, по итогам 2024 г. CIR будет снижен до 27-29%. Мы ожидаем поддержания CIRв 2025 г. на уровне 2024 г. за счет устойчивой бизнес-модели и эффективного управления расходами. При этом в 2026-2027гг. объем операционных расходов сохранится на уровне 2025 г. Контроль за операционными расходами Исторические и потенциальные операционные расходы и CIR 3 4 2,1% 0,9% 1,4% ( 0,5%) 0,8% 1,0% 0,8% 0,8% 24 26 31 31 32 32% 28% 28% 32% 35% 2023 2024Е 2025Е 2026Е 2027Е Операционные расходы, млрд руб. CIR, %
БСПБ обладает существенным запасом капитала. Приоритетом банка является менее быстрый, но более эффективный рост. БСПБ фокусируется на сохранении устойчивой бизнес-модели и направляет существенную часть прибыли на выплату дивидендов, а также обратный выкуп акций ниже капитала. Существенный запас капитала 18 Нормативы достаточности капитала (Н1.0) банков* На выплату дивидендов за 1П24 впервые было направлено 50% от чистой прибыли, что связано с высоким уровнем достаточности основного капитала (Н1.2). Мы ожидаем, что в дальнейшем банк будет направлять на дивиденды 50% от чистой прибыли дважды в год. Ожидаемая дивидендная доходность 13%+ Ожидаемая дивидендная доходность, % 5 6 Источники: компания, Совкомбанк * Данные на 01.12.2024 21% 12% 8% 10% 10% БСПБ Сбер ВТБ Т-Банк МКБ 19% 14% 16% 16% 13% 2023 2024 2025Е 2026Е 2027Е
Акции БСПБ торгуются ниже их балансовой стоимости. При этом банк принял решение выкупить до 20 млн обыкновенных акций. Программа обратного выкупа действует с 29 июля 2024 г. по 29 января 2025 г. При выкупе акций ниже их балансовой стоимости капитал на акцию увеличивается. Ключевые показатели по обратному выкупу акций 19 Buyback акций на 4% от уставного капитала Источники: компания, Совкомбанк 0,8х 20 млн 7 Количество выкупаемых акций 446 млн Текущее количество акций 450 руб. Стоимость капитала на акцию 378 руб. Текущая цена акции цена выкупа акций к их балансовой стоимости
При снижении ключевой ставки чистая процентная маржа будет сокращаться. В базовом сценарии мы ожидаем, что инфляция будет замедляться постепенно и ЦБ РФ будет удерживать ключевую ставку на текущем уровне 21% весь 2025 год. Снижение начнется в 2026 г. и продолжится вплоть до 2027 г. При замедлении темпов инфляции до таргетируемых 4% ключевая ставка может опуститься до 8%. Снижение чистой процентной маржи после окончания проведения жесткой ДКП Ухудшение макроэкономической обстановки на фоне роста инфляции и ужесточения ДКП Жесткая монетарная политика ЦБ РФ приводит к замедлению темпов роста кредитования, а также ухудшению качества портфеля, росту просрочек и вынужденному увеличению резервов, что может привести к росту стоимости риска. Источники: компания, Совкомбанк 1 2 21
23 Источники: компания, Совкомбанк В октябре 2024 г. ключевая ставка была повышена до 21%. Мы считаем, что на фоне ускоренных темпов инфляции снижение ключевой ставки ожидается не ранее 2026 г. В условиях растущих доходов населения действия ЦБ РФ направлены на сдерживание кредитования и увеличение нормы сбережений. В текущем цикле повышения ставки трансмиссия сигнала ДКП на инфляцию будет занимать больше времени, чем обычно, из-за аномально перегретого рынка труда. Динамика ключевой ставки при разных сценариях, % Чистая прибыль БСПБ при разных сценариях ключевой ставки, млрд руб. Изменение ключевой ставки оказывает непосредственное влияние на чистую прибыль БСПБ. Мы придерживаемся базового сценария, подразумевающего снижение ключевой ставки к 2027 г. до 8%. 5% 10% 15% 20% 2021 2022 2023 2024 2025Е 2026Е 2027Е Факт Дезинфляционный Базовый Проинфляционный 20 25 30 35 40 45 50 55 60 2025Е 2026Е 2027Е Дезинфляционный Базовый Проинфляционный
Ввиду поддержания достаточности основного капитала на высоком уровне у БСПБ есть возможность направлять на выплату дивидендов 50% чистой прибыли дважды в год. Кроме того, основными драйверами динамики чистой прибыли являются увеличение чистых процентных доходов на фоне повышения ключевой ставки, а также низкая стоимость привлечения средств. По нашим оценкам, конкурентные преимущества банка и динамика ключевой ставки позволят БСПБ в будущих периодах направлять на дивиденды также не менее 50% чистой прибыли. Объем дивидендных выплат может увеличиться до 26млрд руб. в 2025 г., что конвертируется в дивидендную доходность 16%. В 2026-2027 гг. снижение ключевой ставки ввиду замедления темпов инфляции окажет влияние на динамику чистой прибыли. Динамика чистой прибыли и выплаченных дивидендов Ожидаемая дивидендная доходность*, % 24 50 54 46 38 23 26 26 21 51 61 60 49 2024Е 2025Е 2026Е 2027Е Чистая прибыль, млрд руб. Дивиденды, млрд руб. Дивиденды на акцию, руб. 19% 14% 16% 16% 13% 2023 2024 2025Е 2026Е 2027Е Источники: компания, Совкомбанк * Падение див. доходности в 2024 г. относительно 2023 г. обусловлено ростом цены акции
Акции БСПБ выросли на 66% за 2024 г., превысив динамику индекса Мосбиржи, что связано с более устойчивой к ужесточению ДКП бизнес модели. Банк демонстрирует рост ключевых финансовых показателей. Кроме того, положительное влияние на котировку оказала новость о выплате дивидендов за 1 пол. 2024 г. в размере 50% чистой прибыли. Динамика котировок БСПБ в сравнении с индексом Мосбиржи Источники: компания, Совкомбанк 26 (8%) 66% (40%) (20%) - 20% 40% 60% 80% 100% IMOEX BSPB
Банк «Санкт-Петербург» с 2022 г. демонстрирует активное развитие и рост ключевых финансовых показателей, что отражается на динамике мультипликаторов. Исторически низкий P/BVбыл обусловлен низкой рентабельностью собственного капитала, неагрессивным ростом, а также невысоким значением коэффициента дивидендных выплат. Исторический уровень P/BV Исторический уровень P/E Источники: компания, Совкомбанк 27 0,3x 0,3x 0,3x 0,4x 0,3x 0,8x 0,8x 0,3x 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E P/BV Медиана 2018-2023 2,6x 3,4x 2,3x 2,0x 1,0x 2,8x 3,4x 2,5x 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E P/E Медиана 2018-2023
Мультипликаторы БСПБ и российских аналогов Источники: компания, Совкомбанк, консенсус аналитиков Аналоги Мультипликаторы Рентабельность P/BV P/E ROAE 2024 2025 2024 2025 2024 2025 Банк "Санкт-Петербург" BSPB 0,8x 0,7x 3,4x 3,1x 26% 25% Премия/(Дисконт) к компаниям сектора 18% 12% (11%) (25%) 3% 2% Сбербанк SBER 0,9x 0,8x 3,9x 3,8x 23% 22% ВТБ VTBR 0,5x 0,5x 2,9x 4,9x 22% 23% Т-Технологии T 1,5x 1,2x 6,2x 4,6x 32% 30% МТС Банк MBNK 0,5x 0,5x 3,7x 3,6x 15% 14% Медиана 0,7x 0,6x 3,8x 4,2x 23% 22% 28 По сравнению с аналогами по форвардным мультипликаторам P/E2024 и P/E2025 БСПБ торгуется с дисконтом. На наш взгляд, на данный момент БСПБ, обладающий вышеупомянутыми факторами инвестиционной привлекательности, недооценен. За счет развития корпоративного кредитного портфеля и низкой стоимости фондирования БСПБ имеет потенциал для дальнейшего роста.
Ключевые рыночные показатели 2023 2024E 2025E 2026E 2027E Мультипликаторы P/BV 0,8х 0,8х 0,7х 0,7х 0,6х P/E 2,8х 3,4х 3,1х 3,7х 4,4х Доходность инвестора, % ROAE 30% 26% 25% 19% 15% Дивидендная доходность 19% 14% 16% 16% 13% Балансовая стоимость одной акции(BPS), руб. 373 440 523 568 607 Прибыль на акцию(EPS), руб. 103 107 121 103 86 Дивиденды на акцию(DPS)*, руб. 40 50 61 60 49 Рыночная капитализация Обыкновенные акции: 169млрд руб. Привилегированные акции: 1 млрд руб. 30 Источники: компания, Совкомбанк * Общий размер дивидендов, выплачиваемых в течение года, деленный на количество акций в обращении
Источники: компания, Совкомбанк Отчет о финансовом положении, млрд руб. 31.12. 2023 31.12. 2024E 31.12. 2025E 31.12. 2026E 31.12. 2027E Кредиты и авансы клиентам 652 728 786 851 936 Кредиты банкам 44 65 57 57 59 Ценные бумаги и РЕПО 267 250 265 285 310 Денежные средства и их эквиваленты 56 51 54 58 64 Основные средства и прочие активы 39 47 47 46 45 ИТОГО АКТИВОВ 1 057 1 142 1 210 1 297 1 414 Средства клиентов 646 677 740 785 835 Средства банков 209 222 201 224 273 Прочие обязательства 28 38 36 36 35 ИТОГО ОБЯЗАТЕЛЬСТВ 883 937 977 1 044 1 143 СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ 174 205 233 253 270 31
Источники: компания, Совкомбанк Отчет о совокупном доходе, млрд руб. 2023 2024Е 2025Е 2026Е 2027Е Процентные доходы 85 153 199 141 112 Процентные расходы (32) (80) (112) (65) (45) Взносы в систему страхования вкладов (2) (2) (2) (2) (2) Чистый процентный доход 51 70 85 74 64 Net Interest Margin (NIM)* 5% 6% 7% 6% 5% Восстановление резерва/(резерв) под ожидаемые кредитные убытки по долговым финансовым активам 4 (5) (8) (7) (7) Cost of Risk (COR) (0,5%) 0,8% 1,0% 0,8% 0,8% Чистый процентный доход после резервов 55 65 77 67 57 Комиссионные доходы 15 15 19 20 22 Комиссионные расходы (3) (3) (3) (4) (4) Чистый комиссионный доход 12 12 15 16 18 Чистые доходы от операций с валютой, деривативами, ценными бумагами 10 11 10 9 8 Чистые расходы от переоценки кредитов по справедливой стоимости (1) - - - - Восстановление прочих резервов 7 - - - - Прочие чистые операционные (расходы)/доходы 1 1 - - - Административные и прочие операционные расходы (24) (26) (31) (31) (32) 32
Источники: компания, Совкомбанк Отчет о совокупном доходе, млрд руб. 2023 2024Е 2025Е 2026Е 2027Е Cost-to-Income Ratio (CIR) (32%) (28%) (28%) (32%) (35%) Прибыль до налогообложения 61 63 72 61 51 Расходы по налогу на прибыль (14) (13) (18) (15) (13) Прибыль за период 47 50 54 46 38 Прочий совокупный доход после налогообложения 0,5 - - - - Всего совокупный доход за период 48 50 54 46 38 Return on Average Equity (ROAE) 30% 26% 25% 19% 15% * При средней ключевой ставке 10% 18% 21% 13% 8% 33
Настоящий документ представляет собой коммерческую информацию, предназначенную исключительно для ознакомительных целей, и не должен восприниматься или толковаться как оферта, рекомендация или приглашение к совершению какой-либо сделки. Равным образом, никакие ценные бумаги или инструменты, описанные здесь, не должны предлагаться или продаваться в любой юрисдикции, где такие действия будут нарушать законодательство о ценных бумагах или другие местные законы и правила. Совкомбанк не предоставляет финансовый или инвестиционный совет посредством данного документа и не предоставляет заверений и гарантий, что описанные здесь сделки, ценные бумаги или инструменты подходят и соответствуют целям и интересам какого-либо клиента. Любые котировки, материалы, аналитика и оценки, предоставленные Вам, должны восприниматься исключительно как индикативные (и не являющиеся юридически обязательными). Они были подготовлены на основе представлений и параметров, которые отражают наше добросовестное понимание. Не существует никаких заверений, обязательств или гарантий в отношении полноты и достоверности, а также разумности любых таких котировок, материалов, оценок или аналитики. Такие котировки, материалы, оценки и аналитика не являются (i) актуальными условиями, на которых может быть совершена новая сделка, (ii) актуальными условиями, на которых существующие сделки могли быть прекращены или расторгнуты, или (iii) расчетом или оценкой суммы, которая подлежала бы уплате в результате прекращения или расторжения таких сделок. Представленные оценки сделок рассчитаны на основе внутренних моделей, основанных на понимании соответствующих текущих или будущих рыночных условий. Оценки, основанные на других моделях или предположениях, могут отличаться. Совкомбанк отказывается от любой ответственности в отношении (i) точности моделей и расчетов, использованных при проведении оценок, (ii) любых ошибок или упущений в производстве или приведении оценок и (iii) любого применениях таких оценок. Не предоставляется никаких заверений или гарантий, что приведенная доходность и результаты будут достигнуты в будущем. Стоимость инструмента может изменяться с учетом многих факторов, включая, среди прочего, стоимость ценных бумаг, индексы, процентные ставки, курсы валют, или стоимости любых других инструментов или показателей. 34
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=