INFO@AIGENIS.RU +7 (495) 21 21 101 ИТОГИ 2024 И ПРОГНОЗЫ НА 2025 ГЛОБАЛЬНЫЕ И ЛОКАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
02 СПРОС НА РИСК, ЦИФРОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И НОВЫЙ ВСПЛЕСК ЭКОНОМИЧЕСКИХ ВОЙН Глобально в 2025 г. мы с высокой долей вероятности увидим продолжение трендов, которые наблюдались во второй половине 2024 г. (ралли биткойна, снижение ставок мировых центробанков, укрепление доллара США, активное развитие и монетизация искусственного интеллекта), а также последствия геополитических событий и выборов в Европе и США. Для мировой экономики один из ключевых вопросов – какими будут новые пошлины США для Китая и других торговых партнеров. В частности, обсуждается повышение пошлин на китайский импорт до 60% (текущий эффективный коэффициент составляет 14%) или введение новой пошлины в размере10%на весь импорт в США, в том числе для ключевых торговых партнеров США. Глобально несмотря на это, участники рынка продолжат проявлять интерес к рисковым активам, а также акциям цифровых и высокотехнологичных компаний, особенно в США. Инвесторов интересует прежде всего монетизация искусственного интеллекта и других передовых технологий (disruptive technologies) вопреки геополитической неопределенности. Следовательно мы ждем роста биткойна и золота и нейтрально смотрим на рынок нефти. Глобальное укрепление доллара, вероятно, продолжится, и евро отступит ниже паритета. При этом Китай будет защищать свой экспорт за счет резкой девальвации юаня, и наряду с торговыми войнами могут, как и ранее, начаться валютные войны. Мы ожидаем, что глобальная дезинфляция в 2025 г. замедлится, и Центробанки вряд ли продолжат снижать ставки. По нашему мнению, ФРС США прекратит снижение ставки с конца первой половины текущего года, а рынок теперь ждет, что в 2025 г. ставка Федрезерва будет снижена лишь один раз на 25-50 б.п. против 75-100 б.п. до выхода данных по занятости в США за декабрь. В результате глобальные высокодоходные облигации, номинированные в твердой валюте, окажутся под давлением на фоне проинфляционных рисков, связанных с торговыми и валютными войнами. Глобально инвесторы будут больше инвестировать в страны и регионы с сильными фискальными балансами, менее уязвимые к повышению валютных ставок, к макроэкономическим рискам (при повышении пошлин) и глобальному росту доллара. РФ, как и ранее выделяется на этом фоне что послужит дополнительным стимулированием в инвестирование.
03 ВЛИЯНИЕ ГЕОПОЛИТИКИ НА РОССИЙСКИЕ И СЫРЬЕВЫЕ АКТИВЫ В центре внимания остается геополитика. На повестке дня – потенциальные переговоры России и Украины о прекращении огня. Начало мирных переговоров может уберечь Европу от экономического и политического кризисов. Это значит, что в случае успеха переговоров включая частичное снятие санкций/ограничений повысится спрос не только на российские активы, но и на европейские активы, рынок которых стагнирует. По нашей оценки рост рынка акций ММВБ при позитивном исходе может составить 40%в рублях и до 30%в пересчете в валюте. Среди наиболее доходных российских акций (свыше 30%в рублях) в этом году мы выделяем Норильский Никель, Магнит, Новатэк, Т-Технологии, Ozon, Газпром, Московская биржа и Икс5. Мы не ждем резкого ослабления рубля: по нашим оценкам, по итогам2025 г. российская валюта подешевеет не более чем на 7%и даже может укрепиться, если улучшится геополитическая ситуация. Наш прогноз для рубля на 2025 г. – коридор 97-106 руб. за доллар. После Сирии в геополитической повестке на Ближнем Востоке на первый план может выйти Иран. На этом фоне в первом полугодии возможен резкий рост цен на нефть – из-за потенциального сокращения поставок в размере 2 млн барр./сут нефтяные котировки могут превысить $85/барр. Однако во второй половине 2025 г. из-за дисбаланса спроса и предложения цены на нефть могут упасть ниже$70/барр. В заключение отметим, что 2025 г. – это последнее «окно возможностей» для инвесторов на рынке внебиржевых активов России и стран СНГ (в основном это депозитарные расписки).
НАШ ПОРТФЕЛЬ АКЦИЙ 04 Название Тип Текущие цены, рубли Цели на 2025, рубли Ожидаемая доходность в 2025, % Доля в портфеле, % ISIN Норильский никель Акции ао 116,3 170,0 46% 8 RU0007288411 Мосбиржа Индекс Индекс 2 857,0 4 100,0 44% Магнит Акции ао 4 882,5 7 000,0 43% 5 RU000A0JKQU8 Новатэк Акции ао 969,0 1 356,0 40% 7 RU000A0DKVS5 Т-Технологии Акции ао 2 900,0 4 050,0 40% 8 RU000A107UL4 Ozon Holdings PLC Акции (раписки) 3 192,0 4 300,0 35% 8 US69269L1044 Газпром Акции ао 126,6 170,0 34% 7 RU0007661625 Московская Биржа Акции ао 197,4 265,0 34% 7 RU000A0JR4A1 X5 Retail group Акции 2 945,0 3 950,0 34% 7 RU000A108X38 Алроса Акции ао 57,0 74,0 30% 7 RU0007252813 Хэдхантер Акции ао 3 669,0 4 700,0 28% 7 RU000A107662 Яндекс Акции ао 3 934,0 5 010,0 27% 7 RU000A107T19 Транснефть - привилегированные акции Акции ао 1 172,0 1 450,0 24% 5 RU0009091573 Сбер Акции ао 278,8 340,0 22% 5 RU0009029540 Аэрофлот Акции ао 61,0 71,0 16% 7 RU0009062285 Полюс Золото Акции ао 14 886,0 17 100,0 15% 5 RU000A0JNAA8 Итого: 32% 100 Источник: ИК Айгенис, Cbonds
НАШ ПОРТФЕЛЬ ОФЗ С ФИКСИРОВАННЫМ КУПОНОМ 05 Выпуск ISIN Купон, % Погашение / оферта PUT Ожидаемая доходность на горизонте 1 год вместе купоном, % Доля в портфеле ОФЗ 26230 RU000A100EF5 7,70 16.03.2039 38,00 20% ОФЗ 26243 RU000A106E90 9,80 19.05.2038 37,00 20% ОФЗ 26238 RU000A1038V6 7,10 15.05.2041 35,00 15% ОФЗ 26248 RU000A108EH4 12,25 16.05.2040 31,00 10% ОФЗ 26218 RU000A0JVW48 8,50 17.09.2031 29,20 15% ОФЗ 52003 RU000A102069 2,50 17.07.2030 28,00 10% ОФЗ 26219 RU000A0JWM07 7,75 16.09.2026 23,00 10% Итого: 31,60 100% Источник: ИК Айгенис, Cbonds
ИТОГИ: ДИНАМИКА ГЛОБАЛЬНЫХ АКТИВОВ В ТВЕРДОЙ ВАЛЮТЕ, 2000 – 2024 ГГ. 06 Обратим внимание, что за последние 24 года лучшую динамику показали российские акции (в пересчете в доллары), за ними следовали золото и нефтьBrent. При этом акции роста продемонстрировали примерно такой же результат, как циклические акции. Тип активов в долларах США 2020 2021 2022 2023 2024 2025E Среднее за 24 года Индекс РТС -12% 19% -39% 13% -18% 28% 16,5% Золото 24% -6% 0% 14% 30% 13% 10,2% Нефть Brent -22% 50% 7% -6% -4% 1,3% 9,5% Индекс роста Russell 1000 37% 27% -29% 43% 32% 11% 9,2% Индекс стоимости Russell 1000 3% 25% -8% 11% 23% 14% 9,0% Индекс акций Китая 27% -22% -22% -11% 19% 10% 8,3% Индекс акций развивающихся рынков (MXEF) 18% -3% -20% 10% 8% 13% 7,6% Высокодоходные облигации в валюте 7% 1% -17% 4% 6% 12% 7,3% Индекс глобальных акций (MXWO) 17% 22% -18% 24% 19% 12% 6,2% Индекс гособлигаций США 8% -2% -11% 4% 1% 6% 3,8% Индекс европейских акций (Euro Stoxx 50) -5% 21% -12% 19% 9% 6% 3,4% Глобальный долларовый индекс DXY -7% 6% 8% -2% 7% 2% 0,5% Высоконадежные облигации в валюте 8% -4% -18% 5% -2% 10% 0,3% Источник: ИК Айгенис, прочие
ИТОГИ: ДИНАМИКА РОССИЙСКИХ АКТИВОВ 07 Стабильный высокий доход показывают российские активы в валюте, купленные изначально на внебиржевом рынке у нерезидентов в целях редомициляции или иного обмена на локальные акции и замещение на локальные облигации внутри НРД. -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Доход от редомициляции Доход от замещения еврооблигаций РФ Денежный рынок LQDT USD/RUB CNY/RUB Российские ВДО (Cbonds-CBI RU High Yield) Индекс замещенных облигаций Корпоративные облигации Индекс МосБиржи ОФЗ Индекс РТС Динамика российских активов за 2023-2024 гг., % 2023 2024 Источник: ИК Айгенис, Cbonds
ИТОГИ: ДИНАМИКА ГЛОБАЛЬНЫХ И ЛОКАЛЬНЫХ АКТИВОВ В 2024г. 08 В 2024 году опережающая динамика наблюдалась у высокодоходных активов, в основном у проблемных бумаг (таких как облигации Украины и Белоруссии) и в менее рискованных сегментах, таких как биткойн или технологииITи искусственного интеллекта. Источник: ИК Айгенис, прочие -40,0% -20,0% 0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0% 120,0% 140,0% Биткойн Суверенные еврооблигации Украины Акции РФ после редомициляции расписок (ОТС) Большая семерка IT-компаний США Индекс сырьевых товаров S&P GSCI Softs Индекс S&P 500 IT Замещение российских еврооблигаций Российские депозитарные расписки (ОТС) Финансовый сектор США Индекс S&P500 Доллар США/бразильский реал Глобальный рынок акций (MXWO) USD/RUB (кросс-курс ЦБ РФ) Фондовый рынок Турции (BIST 100) Европейский фондовый рынок (Euro Stoxx 50) Акции развивающихся рынков (MXEF) Фондовый рынок Великобритании (FTSE 100) Индекс высокодоходных облигаций США Индекс гособлигаций США EUR/USD Фондовый рынок Латинской Америки Доходности глобальных активов за 2024 г. (в долларах США), %
ПРОГНОЗЫ НА 2025 (ГЛОБАЛЬНЫЕ И ЛОКАЛЬНЫЕ АКТИВЫ): 09 Мы считаем, что в 2025 г. эти активы (биткойн и сегмент искусственного интеллекта) продолжат расти опережающими темпами, а бумаги России и стран постсоветского пространства могут получить поддержку, если будут достигнуты договоренности о прекращении огня между Россией и Украиной. Источник: ИК Айгенис, прочие -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% Биткойн Российские депозитарные расписки* (ОТС) Суверенные облигации Беларуси (короткие выпуски ОТС) Еврооблигации Газпрома* (внебиржевые) Рынок акций МосБиржи (в пересчете на валюту) Рынок акций Латинской Америки (MSCI EM LATAM) Высокодоходные еврооблигации США в валюте Золото Суверенные еврооблигации в валюте (EM) Европейские еврооблигации с инвест. рейтингом (IG) Еврооблигации США с инвест. рейтингом (US IG) Индекс S&P 500 Акции развивающихся рынков (MXEF) Глобальные высокодоходные еврооблигации в валюте Европейский фондовый рынок (Euro Stoxx 600) Китайский фондовый рынок (MXCN) Европейские высокодоходные еврооблигации USD/RUB (кросс-курс ЦБ РФ) Индекс валют развивающихся рынков Индекс гособлигаций США USD/CNY Нефть Brent Глобальный долларовый индекс DXY EUR/USD Прогнозы для глобальных активов на 2025 г. (в долларах США), % * В случае подписания мирных соглашений между РФ и Украиной
ООО ИК «Айгенис» info@aigenis.ru +7(495) 2121101 123112,Москва, Пресненская наб., д. 12, оф. 9.5(башня Федерация) Аналитический отдел Луцко Искандер Iskander_lutsko@yahoo.com Отдел трейдинга Киркевич Александр akirkevich@aigenis.ru Отдел продаж инвест. продуктов Смирнов Алексей asmirnov@aigenis.ru Зуйков Валентин vzuykov@aigenis.ru Сидоров Александр asidorov@aigenis.ru Гришко Сергей sgrishko@aigenis.ru Кузьминский Никита nkuzminskiy@aigenis.ru ООО ИК «Айгенис» (ИНН9729319955, ОГРН 1227700088142), место нахождения: 123112, г. Москва, Вн. тер. г. Муниципальный округ Пресненский, Наб. Пресненская, д. 12, оф. 9.5, осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями: -профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности №045-14147-100000от 02 августа 2022 г. Выдана Банком России; -профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности №045-14148-010000от 02 августа2022 г. Выдана Банком России; -профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности №045-14149-000100 от 02 августа 2022 г. Выдана Банком России; -профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №045-14150-001000 от 02 августа 2022 г. Выдана Банком России. ООО ИК «Айгенис» внесено в Единый реестр инвестиционных советников. Информация, связанная с деятельностью ООО ИК «Айгенис», в том числе по выпуску цифровых финансовых активов (далее - ЦФА), публикуется в сети Интернет по адресу: https://www.aigenis.ru (далее – Сайт). На указанном Сайте также размещены актуальные на конкретный момент времени условия предоставления брокерских и иных услуг. Адрес электронной почты для направления обращений: info@aigenis.ru Порядок направления обращений (жалоб) указан на страницах регулирующих органов в сети Интернет. Наименование и контакты регулирующего органа и саморегулируемой организации: Центральный банк Российской Федерации https://www.cbr.ru/ Национальная ассоциации участников фондового рынка (СРО НАУФОР) https://www.naufor.ru/ Любые опубликованные материалы и/или сведения не являются исчерпывающим изложением актуальных событий финансового или коммерческого характера и не могут быть использованы в таком качестве. Информация, содержащаяся в опубликованных материалах, не должна рассматриваться как совет или индивидуальная инвестиционная рекомендация, как предложение о покупке или продаже каких-либо финансовых инструментов, ЦФА или оказания услуг какому-либо лицу, как оферта и/или публичная оферта по какому бы то ни было действующему законодательству, как приглашение или стимул к покупке или продаже определенных ценных бумаг, финансовых инструментов и/или ЦФА. Описываемые и/или упоминаемые ценные бумаги, финансовые инструменты и/или ЦФА могут не подлежать продаже во всех юрисдикциях или определенным категориям инвесторов. Опубликованная информация не может рассматриваться в качестве гарантии или обещания в будущем доходности вложений. Прошлые показатели доходности вложений не являются гарантией будущих результатов. Стоимость инвестиций может упасть или вырасти, при этом инвестор может потерять внесенные денежные средства в полном объеме. Финансовые инструменты, ЦФА, продукты и/или услуги, упоминаемые в информационных материалах, могут быть ограничены в обороте и не предназначены для широкого круга инвесторов. ООО ИК «Айгенис» стремится получать информацию из надежных источников, но не несет ответственности, если такая информация окажется неточной, неполной или недостоверной. До приобретения финансовых инструментов и/или ЦФА необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения и возможными рисками. ООО ИК «Айгенис» информирует о том, что ЦФА являются высокорискованными активами, их приобретение может привести к потере внесённых денежных средств. Для совершения операций с ЦФА необходимо изучить правила информационной системы и понимать экономическую и юридическую природу ЦФА. ООО ИК «Айгенис» не может гарантировать, что финансовые инструменты, ЦФА, продукты и услуги, описанные или упомянутые в настоящих материалах, подходят всем лицам, которые ознакомились с такими материалами, в том числе в соответствии с их инвестиционным профилем. Инвестиции в ценные бумаги и/или ЦФА не являются банковским депозитом, связанные с ним риски не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года№177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Возврат инвестиций и/или доходность вложений в ценные бумаги и/или ЦФА не гарантированы государством. Опубликованные материалы и содержащиеся в них сведения предназначены исключительно для внимания лиц, которым они адресованы, в информационных целях. Опубликованные материалы и/или сведения не могут воспроизводиться, передаваться или распространяться без предварительного письменного разрешения ООО ИК «Айгенис».
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=